程志斌期货手法变化
从逻辑上看,原油期货在2018年出现大涨行情,对风险的反应程度更快,一度影响原油期货价格的整体趋势。从目前的趋势上看,原油期货与现货价格保持了近高远低的负相关。油价与现货价格之间的价差受到现货和期货市场走势影响,其次,原油期货与现货价格之间的价差在2018年相对有明显的收敛。
在2017年的11月中旬和12月底,原油期货出现了强势反弹,与现货价格上涨走势的高度同步,体现了现货与期货之间的价差收敛。
2017年12月,原油期货与现货市场的价差重新回归到了1月中旬的价差范围内,与2018年10月中旬、11月中旬相比,二者价差也是回归到了1月中旬和11月中旬的价差。
回顾2017年11月的油价上涨行情,分析2016年12月中旬和12月中旬与12月中旬价差时,我们发现,价差由正转负,第一个时间段的价差同样被修复,期价在上涨过程中下跌的幅度最大。
2018年11月中旬至12月底,价差大幅拉大,一度抬升到了1月初的价差范围。
分析原油期货与现货价格的走势,在解析现货市场波动价差时,我们发现,国内油价与期货价格走势呈现高度的负相关。
国内油价与期货价格的相关系数一般在-0.58左右,正因为二者具有高度的正相关性,所以会在一定程度上体现出二者的联系。
油价和期货价格的走势具有高度的正相关性,主要表现为油价和现货市场的价差会维持在0.9-1.2之间。
2016年12月中旬以来,国际油价不断走高,带动国内商品期货、现货市场出现上涨行情,带动国内商品期货市场的上涨。
国际油价上涨的主要推动力来自于美元汇率的强势,美元指数的强势往往带动商品期货上涨。
从2012年以来,国际油价上涨较多,国内油价与期货市场呈现高度的负相关。
2015年,在OPEC产量缩减以及非OPEC原油供给增加的情况下,国际油价不断走低,导致国内油价下行。
2016年12月中旬以来,OPEC产量缩减导致油价下跌,国内油价在1月中旬止跌企稳。
2016年12月中旬以来,由于美国制裁伊朗以及委内瑞拉的制裁,OPEC产量缩减幅度加大,国际油价也出现了一定幅度的反弹。
2019年12月下旬,沙特阿拉伯等OPEC国家产量恢复正常,国际油价再次上涨。12月20日,国际油价小幅反弹,国内油价再次上涨。
基于上述分析,我们认为,全球商品期货、现货市场出现上涨的主要驱动力,仍来自于美国页岩油产量回升、OPEC与非OPEC产油国减产协议推动。
美国原油库存处于低位
由于美国原油库存处于低位,美元汇率贬值,使得以美元计价的原油价格更加便宜,这是美元贬值导致的。
今年4月,由于沙特和俄罗斯的产能实际上达到了创记录的水平,导致国际油价出现了上涨。
虽然由于美元贬值使得以美元计价的原油价格下跌,但是由于美国经济增长强劲,美国原油产量增加,OPEC以及非OPEC产油国减产,同时减产协议的实施,使得国际油价出现了较大的涨幅。
2019年6月9日,美国能源信息署(EIA)公布的美国原油库存数据显示,截至12月11日当周,美国原油库存增加850万桶,远超市场预期的860万桶。